近年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展著，我國(guó)也在幫助很多地區(qū)的人口脫貧致富。本文是小編給大家推薦的一篇經(jīng)濟(jì)學(xué)論文范文，主要論述了貧困地區(qū)小額信貸的運(yùn)行績(jī)效。

 　　摘要：基于西北5省33縣的宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)以及127家小額信貸機(jī)構(gòu)2010-2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)了貧困縣的小額信貸運(yùn)行績(jī)效。既有研究缺乏對(duì)欠發(fā)達(dá)省份貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)行績(jī)效的評(píng)價(jià)，研究結(jié)果表明：超過(guò)半數(shù)以上的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在明顯的目標(biāo)客戶偏移，而貧困縣農(nóng)戶(尤其是特困戶)面臨的金融排斥最為嚴(yán)重;貧困縣小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)的盈利性受到影響，但是存在提升的空間，并且盈利能力也在增強(qiáng);小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)的盈利性與扶貧目標(biāo)之間不存在權(quán)衡關(guān)系，而僅與機(jī)構(gòu)類型、省份存在顯著相關(guān)關(guān)系。由此，開展金融創(chuàng)新，提高扶貧業(yè)務(wù)的目標(biāo)瞄準(zhǔn)率，是貧困地區(qū)小額信貸扶貧政策調(diào)整的方向。

　　關(guān)鍵詞：金融扶貧,目標(biāo)偏移,小額信貸

　　引言

　　2006年以來(lái)，隨著新一輪農(nóng)村金融改革的推進(jìn)，國(guó)家投入了大量的資金與政策支持金融扶貧工作，試圖增加中低收入者金融服務(wù)供給，幫助貧困人口脫貧致富。以此為契機(jī)，各地在金融扶貧工作中采取了一系列措施，如：鼓勵(lì)農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)開辦小額信貸業(yè)務(wù)，設(shè)立專門為貧困戶、小微企業(yè)服務(wù)的地方性金融從業(yè)機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新抵押擔(dān)保方式等。金融扶貧工作的推進(jìn)，積累了一批小額信貸扶貧的成功經(jīng)驗(yàn)，在一些地區(qū)部分實(shí)現(xiàn)了貧困戶脫貧致富的目標(biāo)。

　　然而，在金融扶貧實(shí)踐中，也出現(xiàn)了一些質(zhì)疑。一些研究發(fā)現(xiàn)，以扶貧為目標(biāo)的小額信貸機(jī)構(gòu)，出于財(cái)務(wù)利潤(rùn)的考慮，并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)瞄準(zhǔn)：非政府組織小額信貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了目標(biāo)客戶上移[1]，貧困村資金互助社未能有效服務(wù)貧困戶[2]，小額貸款公司明顯地“貸大不貸小，扶強(qiáng)不扶弱”[3，4]。無(wú)獨(dú)有偶，在國(guó)際上，以商業(yè)化經(jīng)營(yíng)為特征的小額信貸實(shí)踐，也同樣面臨著目標(biāo)偏移的指責(zé)[5]。這些研究結(jié)論，質(zhì)疑了小額信貸的扶貧績(jī)效，為金融扶貧工作蒙上了陰影。因此，評(píng)價(jià)我國(guó)貧困地區(qū)小額信貸的運(yùn)行績(jī)效，驗(yàn)證小額信貸機(jī)構(gòu)是否因?yàn)樯虡I(yè)化運(yùn)作而偏移扶貧目標(biāo)，就成為有待解決的理論問(wèn)題。

　　本文以2014年10月對(duì)西北5省(自治區(qū))17個(gè)地市，33個(gè)縣(市、州)調(diào)研數(shù)據(jù)為支撐，試圖對(duì)貧困地區(qū)小額信貸運(yùn)行績(jī)效進(jìn)行分析和評(píng)判。調(diào)研縣(市、州)包括：陜西8縣(市)，即隴縣、太白、富平、韓城、高陵、戶縣、長(zhǎng)武、乾縣;甘肅8縣(市)，即臨洮、岷縣、慶城、鎮(zhèn)原、古浪、天祝、高臺(tái)、山丹;寧夏6縣(市)，即涇源、彭陽(yáng)、惠農(nóng)、平羅、青銅峽、同心;青海5縣(市、州)，即海晏、門源、樂(lè)都、民和、烏蘭;新疆6縣(市、州)，即北屯、清河、和靜、輪臺(tái)、博樂(lè)、精河。每個(gè)調(diào)研縣對(duì)縣級(jí)基本金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并選擇4～5家代表性小額信貸機(jī)構(gòu)填寫調(diào)查問(wèn)卷與表格。機(jī)構(gòu)選擇包括了農(nóng)村信用社、郵儲(chǔ)銀行、小額貸款公司、農(nóng)業(yè)銀行等縣域主要機(jī)構(gòu)類型，保證了樣本的代表性。調(diào)研最終獲得128家小額信貸機(jī)構(gòu)2010-2013年數(shù)據(jù)，共480個(gè)觀察值。經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)清理，得到127家農(nóng)村小額信貸機(jī)構(gòu)476個(gè)觀察值，形成一個(gè)涵蓋2010-2013年數(shù)據(jù)的非平衡面板數(shù)據(jù)。總體而言，本文在對(duì)樣本縣以及小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇中，基本上反映了西北地區(qū)貧困縣分布以及貧困縣小額信貸扶貧業(yè)務(wù)的實(shí)際。

　　與既有研究相比較，本文可能的貢獻(xiàn)在于：研究尺度落實(shí)到縣域?qū)用妫瑢?duì)既有研究集中于全球、國(guó)家以及個(gè)別機(jī)構(gòu)尺度的狀況進(jìn)行了補(bǔ)充。小額信貸機(jī)構(gòu)目標(biāo)偏移問(wèn)題的既有研究中，以國(guó)際小額信貸機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的分析[68]，或者針對(duì)國(guó)家范圍的研究[911]，在空間尺度上過(guò)于寬泛;而以個(gè)別或者少數(shù)機(jī)構(gòu)為研究對(duì)象的文獻(xiàn)[1214]，研究結(jié)論的代表性又有待商榷。在實(shí)踐中，縣域是小額信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的基本單元，我國(guó)大多數(shù)小額信貸機(jī)構(gòu)均在縣域范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。因此，本文在縣域尺度的研究，既符合業(yè)界經(jīng)營(yíng)的實(shí)際，也在理論上對(duì)機(jī)構(gòu)研究進(jìn)行了補(bǔ)充。

　　一、貧困地區(qū)小額信貸運(yùn)行

　　績(jī)效的理論探討

　　一般而言，小額信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)行績(jī)效可以從財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)績(jī)效兩個(gè)方面進(jìn)行界定。看待我國(guó)小額信貸機(jī)構(gòu)的扶貧業(yè)務(wù)以及目標(biāo)偏移問(wèn)題，既要有國(guó)際化的視角，還要兼顧我國(guó)農(nóng)村小額信貸發(fā)展的特殊背景以及語(yǔ)境[4]。與國(guó)際上通行的做法類似，本文選擇單筆農(nóng)戶貸款平均額度除以所在縣的人均GNI，作為小額信貸機(jī)構(gòu)覆蓋深度的度量指標(biāo)，以此來(lái)反映小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)績(jī)效。此外，在我國(guó)小額信貸實(shí)踐中，一般將單筆貸款額度在3～5萬(wàn)元以下的業(yè)務(wù)稱為小額信貸。在縣域信貸市場(chǎng)中，國(guó)有銀行僅附帶辦理單筆貸款額度較小的農(nóng)戶貸款以及個(gè)體工商戶貸款;農(nóng)村信用社、小額貸款公司等地方中小金融機(jī)構(gòu)均開展全面的信貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)，小額信貸業(yè)務(wù)只是其中一部分。因此，可以對(duì)有關(guān)小額貸款業(yè)務(wù)的單筆額度、農(nóng)戶貸款額以及小額信貸業(yè)務(wù)占比進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)小額信貸機(jī)構(gòu)的覆蓋深度。此外，調(diào)研中還設(shè)計(jì)了不同農(nóng)戶分層的貸款額度、貸款筆數(shù)等選項(xiàng)，從其他側(cè)面反映小額信貸機(jī)構(gòu)的覆蓋面以及覆蓋深度[6-8]，顯示小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)績(jī)效側(cè)面。對(duì)于小額信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效，本文采用稅后利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、股權(quán)收益指標(biāo)來(lái)反映。

　　進(jìn)一步需要明確的是，關(guān)于小額信貸機(jī)構(gòu)為什么會(huì)出現(xiàn)目標(biāo)偏移，在國(guó)際上一般解釋為在商業(yè)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，小額信貸機(jī)構(gòu)為了追求財(cái)務(wù)的可持續(xù)性，導(dǎo)致了目標(biāo)客戶群由特困戶與貧困戶轉(zhuǎn)向較為富裕的中等戶乃至富裕戶[5， 7]。

　　1.首先要考慮的是財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)覆蓋深度的影響。由于郵政儲(chǔ)蓄、農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)均在地市一級(jí)核算，因此縣級(jí)機(jī)構(gòu)往往沒(méi)有相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。村級(jí)互助資金往往財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)中缺乏相應(yīng)指標(biāo)，并且在調(diào)研中設(shè)計(jì)的樣本較少，因此，此類機(jī)構(gòu)難以作為關(guān)注的焦點(diǎn)。考慮上述背景，能進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)影響分析的只有農(nóng)村信用社、小額貸款公司以及部分新型金融機(jī)構(gòu)。可以預(yù)期的是，財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)除農(nóng)村信用社以外的兩大類農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的單筆貸款額度會(huì)造成正向影響。但是，就農(nóng)村信用社而言，由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的歷史，可能存在較多慣性的影響，并且由于歷史包袱的存在，財(cái)務(wù)績(jī)效可能也會(huì)受到影響。由此，財(cái)務(wù)績(jī)效并非是當(dāng)期經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，而是多因素疊加的結(jié)果，從而對(duì)覆蓋深度的影響方向具有不確定性。 　　2.機(jī)構(gòu)類型是影響機(jī)構(gòu)覆蓋深度的重要因素。由于農(nóng)村信用社在部分地區(qū)還享受人民銀行有關(guān)政策的支持，因此，對(duì)發(fā)放農(nóng)戶貸款業(yè)務(wù)存在一定的激勵(lì)效應(yīng)。在縣域范圍內(nèi)，目前發(fā)放農(nóng)戶貸款和個(gè)體工商戶貸款的主要金融機(jī)構(gòu)是農(nóng)村信用社與郵政儲(chǔ)蓄，小額貸款公司、新型地方金融機(jī)構(gòu)主要集中于中小企業(yè)貸款，而中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等國(guó)有商業(yè)銀行基本上僅涉足大中型企業(yè)貸款。就村級(jí)互助資金而言，往往更集中于中等戶乃至部分貧困戶。

　　3.需要考慮縣域金融競(jìng)爭(zhēng)的影響，機(jī)構(gòu)規(guī)模的因素也不可忽視。可以預(yù)計(jì)的是，由于縣域經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度對(duì)單筆貸款額度的影響肯定是存在的。此外，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模或者人員規(guī)模越大，則面臨越強(qiáng)烈的利潤(rùn)倒逼機(jī)制，會(huì)導(dǎo)致單筆貸款額度更大一些。

　　當(dāng)然，除去上述因素之外，地區(qū)、是否貧困縣等控制變量也要進(jìn)行考慮。從既有文獻(xiàn)研究以及小額信貸業(yè)務(wù)實(shí)踐來(lái)看，本文選擇的指標(biāo)，基本上可以反映小額信貸金融扶貧的經(jīng)濟(jì)理論邏輯。

　　二、貧困縣小額信貸運(yùn)行的

　　經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境

　　從表1可以看出，樣本貧困縣的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境與非貧困縣存在較大區(qū)別，主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

　　(一)貧困現(xiàn)象較為嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后

　　從14個(gè)貧困縣樣本2010-2013年數(shù)據(jù)來(lái)看，貧困縣的貧困發(fā)生率較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后。就平均值指標(biāo)來(lái)分析，貧困縣貧困人口為11.698萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為35.247億元，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1.298萬(wàn)元。而非貧困縣的貧困發(fā)生率較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較好。同樣，從平均值指標(biāo)來(lái)看，19個(gè)非貧困縣樣本的貧困人口為1.724萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為77.959億元，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為3.914萬(wàn)元。

　　(二)金融設(shè)施與從業(yè)人員較少

　　從金融服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)、分支機(jī)構(gòu)數(shù)以及金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)三個(gè)指標(biāo)，可以反映出貧困縣的金融服務(wù)設(shè)施較少。就平均值來(lái)看，樣本貧困縣的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為17家，分支機(jī)構(gòu)數(shù)33家，金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員為370;相應(yīng)的，非貧困縣的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為17家，分支機(jī)構(gòu)數(shù)為39家，金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員為487人。

　　(三)信貸服務(wù)規(guī)模較小，金融深化程度不夠

　　從儲(chǔ)蓄余額、貸款余額以及金融相關(guān)比率可以看出，樣本貧困縣的信貸服務(wù)規(guī)模較小，金融深化程度不夠。就平均值指標(biāo)來(lái)看，樣本貧困縣儲(chǔ)蓄余額為43.347億元，貸款余額為17.761億元，金融相關(guān)比率為1.855;相應(yīng)的，非貧困縣的儲(chǔ)蓄余額為71.261億元，貸款余額為57.506億元，金融相關(guān)比率為2.137。

　　(四)消費(fèi)與投資乏力，資金外流嚴(yán)重

　　從存貸款余額的總量以及結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，同樣可以看出，樣本貧困縣的貸款總量較小，貸款余額與存款余額之比更小，這反映出貧困陷阱的存在。“經(jīng)濟(jì)貧困――金融落后――經(jīng)濟(jì)貧困”惡性循環(huán)，在貧困縣具有一定程度的現(xiàn)實(shí)性。

　　從以上分析可以看出，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境較差，這也凸顯出金融扶貧的必要性以及可能的經(jīng)營(yíng)困境。從而，本文將貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)行績(jī)效作為研究主題，就是試圖分析在經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境較差的背景下，小額信貸機(jī)構(gòu)是否實(shí)現(xiàn)了金融扶貧的社會(huì)目標(biāo)?要實(shí)現(xiàn)金融扶貧的社會(huì)目標(biāo)，小額信貸機(jī)構(gòu)是否會(huì)面臨財(cái)務(wù)上的困境?

　　三、貧困縣小額信貸的覆蓋面

　　以及覆蓋深度

　　由于在貧困縣展開小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，因此，扶貧的社會(huì)績(jī)效是關(guān)注的核心問(wèn)題。結(jié)合有關(guān)國(guó)際研究的做法，本文選擇小額信貸業(yè)務(wù)的覆蓋面與覆蓋深度來(lái)反映小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)績(jī)效。從調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看(見(jiàn)表2)，貧困縣小額信貸業(yè)務(wù)的覆蓋面與覆蓋深度存在如下問(wèn)題：

　　(一)農(nóng)戶面臨的金融排斥比較嚴(yán)重

　　從提供了數(shù)據(jù)的小額信貸機(jī)構(gòu)2010-2013年197個(gè)觀察值來(lái)看，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)平均發(fā)放農(nóng)戶貸款3 407筆，而貸款筆數(shù)的中位值只有597筆。尤其需要注意的是，部分小額信貸機(jī)構(gòu)根本不開辦農(nóng)戶貸款業(yè)務(wù)。對(duì)于農(nóng)業(yè)人口眾多的西部地區(qū)(尤其是貧困縣)而言，農(nóng)業(yè)人口平均達(dá)到20萬(wàn)人，農(nóng)戶貸款的現(xiàn)狀顯然是難以適應(yīng)需要的。這從另一個(gè)角度可以反映出，農(nóng)戶面臨的金融排斥比較嚴(yán)重。進(jìn)一步，與非貧困縣相比較，可以看出，貧困縣的金融排斥問(wèn)題要明顯的更嚴(yán)重一些。

　　(二)超過(guò)半數(shù)小額信貸機(jī)構(gòu)存在明顯的目標(biāo)客戶偏移

　　與農(nóng)戶面臨的金融排斥相對(duì)應(yīng)的是，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)覆蓋深度也不理想。從單筆貸款平均額度以及最常見(jiàn)的單筆貸款額度可以看出，貧困縣的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)主要服務(wù)對(duì)象是較為富裕的客戶。就中位值來(lái)看，單筆貸款平均額度為4.55萬(wàn)元，最常見(jiàn)的貸款額度為5萬(wàn)元。按照3～5萬(wàn)元的上限標(biāo)準(zhǔn)，這一指標(biāo)說(shuō)明，約有一半的觀察值符合標(biāo)準(zhǔn)。但是，有一半觀察值超出標(biāo)準(zhǔn)，存在明顯的目標(biāo)偏移問(wèn)題。

　　如果按照MIX給出的單筆貸款額度不高于人均GNI 2.5倍的標(biāo)準(zhǔn)，貧困縣的單筆貸款額度上限約為3萬(wàn)元，則農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)小額信貸業(yè)務(wù)目標(biāo)偏移的問(wèn)題則會(huì)更加嚴(yán)重。此外，從單筆貸款額度最小值指標(biāo)也可以看出，貧困縣的單筆貸款最小值甚至大于非貧困縣，而貧困縣的單筆貸款最大值也大于非貧困縣。可以看出，在貧困縣，小額信貸業(yè)務(wù)的目標(biāo)偏移問(wèn)題表現(xiàn)得甚至比非貧困縣更為嚴(yán)重。

　　(三)貧困縣貧困戶(尤其是特困戶)面臨的金融排斥最為嚴(yán)重

　　調(diào)研表明，貧困戶尤其是特困戶面臨的金融排斥問(wèn)題最為嚴(yán)重。通過(guò)對(duì)貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)貸款服務(wù)對(duì)象進(jìn)行分類分析可以看出，中等戶是客戶群中的主體，并且呈近似的鐘形分布。在貧困縣，由于貧困發(fā)生率比較高，貧困家庭人數(shù)眾多，這種客戶分布格局顯然具有社會(huì)績(jī)效上的缺失。如果考慮到國(guó)家扶貧政策中事實(shí)上存在一定的信貸補(bǔ)貼政策，那么扶貧政策的力瞄準(zhǔn)度就需要進(jìn)一步提升。

　　(四)貧困縣貸款利率較低，但貸款價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制不甚健全

　　一般認(rèn)為，小額信貸業(yè)務(wù)的服務(wù)成本較高，從而貸款利率要較高一些。就此來(lái)看，貧困縣樣本觀察值中平均貸款利率、最高貸款利率、最低貸款利率、最常見(jiàn)貸款利率指標(biāo)分析中，平均值、最大值、最小值基本支持小額信貸利率的基本規(guī)律。但是，從中位值分析可以看出，貧困縣的貸款利率要略低于非貧困縣。比較合理的是，從不同農(nóng)戶分層的貸款利率指標(biāo)(平均貸款利率、最高貸款利率、最低貸款利率、最常見(jiàn)貸款利率)可以看出，貧困戶與特困戶貸款利率較低。 　　此外，總體來(lái)看，貧困縣的小額信貸貸款利率波動(dòng)幅度較小。在貸款利率全面放開的背景下，依然出現(xiàn)這種貸款利率格局，表明了利率作為資金價(jià)格的調(diào)節(jié)機(jī)制沒(méi)有得到有效發(fā)揮。考慮到我國(guó)事實(shí)上存在一定的扶貧信貸支持政策，貸款利率存在一定的優(yōu)惠，那么貧困地區(qū)小額信貸業(yè)務(wù)的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制尚未有效發(fā)揮作用，就具有政策干預(yù)的影響因素。

　　(五)貧困縣的貧困戶以及特困戶的單筆貸款額度最小

　　一般而言，在理論研究中總是假定貧困戶的單筆貸款額度要低于富裕戶。本文調(diào)研支持了這一論斷。從單筆貸款平均額度和最常見(jiàn)的單筆貸款額度指標(biāo)來(lái)看，貧困縣貧困戶與特困戶的指標(biāo)均值以及中位值最小，分別為3萬(wàn)元和2萬(wàn)元。這種判斷，對(duì)貧困地區(qū)發(fā)展小額信貸業(yè)務(wù)提供了經(jīng)驗(yàn)支撐。

　　四、貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)的盈利狀況

　　(一)貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)盈利狀況表現(xiàn)較差

　　從2010-2013年數(shù)據(jù)來(lái)看，小額信貸機(jī)構(gòu)總體盈利狀況較好(見(jiàn)表3)。從全部樣本來(lái)看，稅后利潤(rùn)率中位值達(dá)到18.00%，資產(chǎn)收益率中位值達(dá)到1.53%，股權(quán)收益率中位值達(dá)到6.56%。而將貧困縣與非貧困縣相比較，可以看出，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)的總體盈利狀況較差一些，稅后利潤(rùn)率與資產(chǎn)收益率的總體表現(xiàn)均差于非貧困縣。盡管就股權(quán)收益率的表現(xiàn)來(lái)看，貧困縣要好一些，但是這與小額信貸機(jī)構(gòu)分紅政策等不無(wú)關(guān)系。

　　如果將焦點(diǎn)放在財(cái)務(wù)不可持續(xù)的小額信貸機(jī)構(gòu)上，則可以看出，仍然存在部分小額信貸機(jī)構(gòu)未能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)。從稅后利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率以及股權(quán)收益率指標(biāo)來(lái)看，最小值均為負(fù)，表明了依然存在財(cái)務(wù)上不可持續(xù)的小額信貸機(jī)構(gòu)。進(jìn)一步進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，稅后利潤(rùn)率為負(fù)的小額信貸機(jī)構(gòu)觀察值有11個(gè)，其中，貧困縣5個(gè)，非貧困縣6個(gè);資產(chǎn)收益率為負(fù)小額信貸機(jī)構(gòu)觀察值有10個(gè)，其中，貧困縣5個(gè)，非貧困縣5個(gè);股權(quán)收益率為負(fù)小額信貸機(jī)構(gòu)觀察值有6個(gè)，其中，貧困縣1個(gè)，非貧困縣5個(gè)。考慮到樣本的分布占比，可以得出，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)不可持續(xù)的幾率要大一些。

　　(二)貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)盈利能力差異性較大

　　由于33個(gè)樣本縣均有農(nóng)村信用社，因此，對(duì)農(nóng)村信用社盈利狀況的分析，可以更好地反映不同貧困狀況的縣域小額信貸機(jī)構(gòu)的盈利能力。

　　有31家農(nóng)村信用社提供了2010-2013年的稅后利潤(rùn)率與資產(chǎn)收益率的觀察值(見(jiàn)表4)。從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，貧困縣農(nóng)村信用社的稅后利潤(rùn)率低于非貧困縣，而資產(chǎn)收益率與股權(quán)收益率的表現(xiàn)好于非貧困縣。此外，還可以看出，貧困縣農(nóng)村信用社的資產(chǎn)收益率與股權(quán)收益率的方差均大于非貧困縣。

　　(三)小額信貸機(jī)構(gòu)盈利能力不斷改善，但個(gè)體差異較大

　　從2010-2011年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，樣本小額信貸機(jī)構(gòu)的盈利能力有了提高。較之于2011年，樣本小額信貸機(jī)構(gòu)的稅后利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率與股權(quán)收益率均有所提高。就指標(biāo)的均值和中位值來(lái)看，2011和2012年數(shù)據(jù)均明顯增大，2013年則有小幅度回落。同時(shí)，從觀察指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差可以明顯地看出，不同機(jī)構(gòu)之間盈利能力的差距在加大 。對(duì)于這種年際變化，應(yīng)該與近年來(lái)的政策相結(jié)合起來(lái)加以考慮。如果單純地考慮商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，那么從2005年開始事實(shí)上我國(guó)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)就已經(jīng)總體全面商業(yè)化經(jīng)營(yíng)了，需要關(guān)注的是2011-2012年來(lái)貸款利率全面放開的影響。結(jié)合數(shù)據(jù)分析，可以得出的初步結(jié)論是，貸款利率全面放開后對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的影響并不明顯。這一結(jié)論，可能與時(shí)滯因素有關(guān)。

　　五、貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)的盈利性與

　　覆蓋深度權(quán)衡

　　對(duì)于目標(biāo)偏移問(wèn)題的研究而言，由于涉及到特定小額信貸機(jī)構(gòu)不同經(jīng)營(yíng)年度的變化，適合采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析[15]。為此，對(duì)上文的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行了進(jìn)一步地篩選。篩選的標(biāo)準(zhǔn)包括：第一，主要指標(biāo)(如覆蓋深度、資產(chǎn)收益率、稅后利潤(rùn)率、資產(chǎn)總額等)不存在缺省值;第二，機(jī)構(gòu)至少存在3年以上(包括3年)的連續(xù)數(shù)據(jù)。經(jīng)過(guò)篩選，形成了包括62家機(jī)構(gòu)2010-2013年245個(gè)觀察值的非平衡面板數(shù)據(jù)集，其中的貧困地區(qū)子樣本包括31家機(jī)構(gòu)2010-2013年122個(gè)觀察值。

　　計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型如下：

　　DEPTHIIIIit=β′Xit+δ′Zt+ut+εit

　　其中，DEPTHit表示小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)i在t年的覆蓋深度，等于單筆農(nóng)戶貸款平均額度除以所在縣人均GNI;Xit是隨小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)和年度變化的向量;β是X的系數(shù)(k×1)向量;Zt是向量，僅隨小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)個(gè)體特征變動(dòng)，不隨時(shí)間變動(dòng);β是X的系數(shù)(k×1)向量;ui表示小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)的個(gè)體效應(yīng)，是不可觀察的不隨年度變化的隨機(jī)變量，在不同小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)之間獨(dú)立分布，方差為σ2u;εit是殘差項(xiàng)，假定與列向量(X，Z，u)不相關(guān)，具有以Xit和Zi條件的不變方差σ2ε。在組合殘差項(xiàng)Vit=ui+εit中，ui是不隨時(shí)間變動(dòng)的、不可觀測(cè)的個(gè)體效應(yīng)，εit表示其他擾動(dòng)項(xiàng)。

　　進(jìn)一步，Xit向量包括2個(gè)盈利性變量(稅后利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率)，2個(gè)機(jī)構(gòu)背景變量(資產(chǎn)總額、員工數(shù))，2個(gè)競(jìng)爭(zhēng)程度變量(縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)、縣域分支機(jī)構(gòu)數(shù))。Zi包括隨小額信貸機(jī)構(gòu)而不同，但是不隨時(shí)間變化的亞變量：機(jī)構(gòu)類型(包括：信用社、郵政儲(chǔ)蓄、小額貸款公司，農(nóng)業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行、村級(jí)互助資金等屬于參考項(xiàng))，貧困縣以及不同省份(包括：陜西，甘肅，寧夏，青海與新疆屬于參考項(xiàng))。考慮到遺漏變量問(wèn)題，本文選擇盈利變量的滯后值作為工具變量。

　　本文的計(jì)量分析分析采用R3.1.3的plm軟件包實(shí)現(xiàn)[1617]。檢驗(yàn)的步驟是：首先通過(guò)BreuschPagan Lagrange乘子檢驗(yàn)，在1%的顯著性水平上個(gè)體效應(yīng)是顯著的，從而拒絕混合效應(yīng)模型，選擇非混合效應(yīng)模型;然后，分別進(jìn)行面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)檢驗(yàn)與隨機(jī)效應(yīng)檢驗(yàn)，通過(guò)豪斯曼檢驗(yàn)來(lái)確定具體的模型形式，最終選擇了面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型。進(jìn)一步，通過(guò)F檢驗(yàn)與Lagrange乘子檢驗(yàn)，在5%的水平上時(shí)間固定效應(yīng)是顯著的。在聯(lián)合采用了上述面板估計(jì)方法后，回歸參數(shù)在統(tǒng)計(jì)上顯著，符號(hào)類似，增加了結(jié)果的可信性。考慮到研究的穩(wěn)健性，項(xiàng)目還對(duì)全部樣本以及非貧困縣子樣本進(jìn)行了專門分析，并與非貧困縣樣本子集進(jìn)行了對(duì)比。由于非貧困縣子樣本不能通過(guò)模型的有關(guān)檢驗(yàn)，本文沒(méi)有報(bào)告該回歸結(jié)果。 　　我們首先來(lái)分析貧困縣子樣本回歸的結(jié)果(見(jiàn)表6)。從統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果來(lái)看，稅后收益率與覆蓋深度負(fù)相關(guān)，而資產(chǎn)收益率與覆蓋深度正相關(guān)，但是二者均在統(tǒng)計(jì)上不顯著;與其他機(jī)構(gòu)類型相比較，小額貸款公司更傾向服務(wù)于富裕客戶;與青海和新疆相比較，陜西、寧夏兩省小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)更傾向于服務(wù)更低端的客戶。更進(jìn)一步，與預(yù)期一致的是，機(jī)構(gòu)規(guī)模與覆蓋深度指標(biāo)成正比，競(jìng)爭(zhēng)程度與覆蓋深度指標(biāo)負(fù)相關(guān)，而盈利性出現(xiàn)混雜的結(jié)果，這些結(jié)果均在統(tǒng)計(jì)上不顯著。

　　進(jìn)一步，上述分析結(jié)果在全部樣本分析中，也具有一定的穩(wěn)健性。從全部樣本模型分析結(jié)果可以得知(見(jiàn)表7)，與非貧困縣相比較，貧困縣更傾向于向更底端的客戶服務(wù)(在1%水平上統(tǒng)計(jì)顯著)。與國(guó)際數(shù)據(jù)分析以及慣常的邏輯一致的是，機(jī)構(gòu)規(guī)模與覆蓋深度指標(biāo)正相關(guān)，而競(jìng)爭(zhēng)程度與覆蓋深度指標(biāo)負(fù)相關(guān)，但是這些關(guān)系在本數(shù)據(jù)集中均不顯著，這可能與樣本量較小以及數(shù)據(jù)質(zhì)量有待提高有關(guān)。但是，盈利性與覆蓋深度指標(biāo)的關(guān)系則出現(xiàn)混雜的結(jié)果，稅后利潤(rùn)率與覆蓋深度指標(biāo)負(fù)相關(guān)，而資產(chǎn)收益率與覆蓋深度指標(biāo)正相關(guān)，并且在統(tǒng)計(jì)上均不顯著。

　　六、結(jié)論

　　本文通過(guò)對(duì)西北5省33個(gè)縣展開調(diào)查，形成了一個(gè)欠發(fā)達(dá)地區(qū)小額信貸機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)集。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的小額信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)存在較為明顯的目標(biāo)客戶偏移問(wèn)題;與非貧困縣比較，貧困縣的金融排斥更為嚴(yán)重，甚至部分金融服務(wù)機(jī)構(gòu)根本就不辦理農(nóng)戶貸款業(yè)務(wù);與非貧困縣相比較，貧困縣小額信貸機(jī)構(gòu)盈利能力較差，并且個(gè)體差異較大。

　　就數(shù)據(jù)比較完備的貧困縣子樣本進(jìn)行分析，小額貸款公司明顯地服務(wù)于富裕農(nóng)戶，陜西省和寧夏自治區(qū)服務(wù)的農(nóng)戶更貧困一些;此外，機(jī)構(gòu)規(guī)模對(duì)服務(wù)底端市場(chǎng)具有逆向作用，競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)服務(wù)底端市場(chǎng)具有正向作用。與國(guó)際數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究一致的是盈利性對(duì)覆蓋深度的作用方向不確定[7]。從而，由于機(jī)構(gòu)的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致金融服務(wù)機(jī)構(gòu)更傾向于高端市場(chǎng)，在中國(guó)也無(wú)法得到經(jīng)驗(yàn)支持。因此，商業(yè)化經(jīng)營(yíng)并不是小額信貸目標(biāo)客戶上移的必然原因。開展金融創(chuàng)新，發(fā)展適宜于底端客戶需要的金融產(chǎn)品和服務(wù)，應(yīng)該是下一步小額信貸機(jī)構(gòu)努力的方向，也應(yīng)該是小額信貸扶貧政策關(guān)注的焦點(diǎn)。

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