摘要：工程項目財務(wù)評價，是工程項目可行性研究的核心內(nèi)容。本文對財務(wù)評價在項目投資決策中的作用、常用財務(wù)評價指標(biāo)的計算方法和進(jìn)行財務(wù)評價的程序進(jìn)行了探討，并指出財務(wù)評價中應(yīng)注意的幾點問題。

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)評價,投資收益率,投資回收期,財務(wù)凈現(xiàn)值,內(nèi)部收益率,貸款償還期

　　可行性研究時建設(shè)前期工作的重要步驟，是編制建設(shè)項目設(shè)計任務(wù)書的依據(jù)，是保證建設(shè)項目以最小的投資換取最佳經(jīng)濟(jì)效果的科學(xué)方法，可行性研究在項目投資決策和項目運作建設(shè)中具有十分重要的作用。財務(wù)評價作為可行性研究中核心內(nèi)容是值得我們探究的。

　　一、可行性研究中財務(wù)評價的作用

　　1、財務(wù)評價是項目方案比選，項目決策的重要依據(jù)。

　　財務(wù)評價是通過收集和掌握的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和確定的技術(shù)方案，在現(xiàn)行的財稅制度下，通過編制財務(wù)報表計算出所需的財務(wù)評價指標(biāo)，通過對比和取舍，從而選取最佳方案，做出最終決策。

　　2、財務(wù)評價中對總成本的估算和分析，為項目的成本管理提供了依據(jù)。

　　在財務(wù)評價中，對于成本的估算是重要的環(huán)節(jié)之一，不同類型的企業(yè)成本差異較大，較大的成本差異必然導(dǎo)致最終的盈利能力評價，同時也可以讓企業(yè)在生產(chǎn)之初就了解到哪些是成本應(yīng)該控制的重點，避免了在成本管理上可能出現(xiàn)的一些問題。

　　3、財務(wù)評價中的盈利能力和清償能力分析，是判定企業(yè)投資收益大小和投入資金安全與否的依據(jù)。

　　盈利能力分析和清償能力分析是財務(wù)評價重要的組成部分，同時盈利能力分析和清償能力分析也是相對獨立又相輔相成的，二者是成正比的，良好的盈利能力是良好清償能力的基礎(chǔ)。

　　4、財務(wù)評價中不確定性分析，為項目規(guī)避風(fēng)險和加強(qiáng)風(fēng)險管理提供了依據(jù)。

　　不確定分析包括敏感性分析和盈虧平衡分析等方法，對于生產(chǎn)企業(yè)來說，盈虧平衡分析是一個直觀反映企業(yè)盈虧的分析方法，盈虧平衡分析的圖示可以反映出企業(yè)由虧損轉(zhuǎn)為盈利的時間點，無論了解經(jīng)濟(jì)分析工作與否，都可以一目了然的讀懂分析的結(jié)果。這也為企業(yè)運營后的風(fēng)險管理提供了依據(jù)。

　　二、常用財務(wù)評價指標(biāo)的計算方法

　　1.投資利潤率

　　投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。在財務(wù)評價中，將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，可以判斷項目單位投資盈利能力是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。投資利潤率越大，說明項目投資效益越好。

　　2.投資回收期

　　投資回收期是指項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。它是反映項目投資回收速度的靜態(tài)指標(biāo)。項目投資現(xiàn)金流量表中累計現(xiàn)金流量由負(fù)變零的年份。投資回收期的小數(shù)部分，是用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當(dāng)年凈現(xiàn)金流量求得。

　　3.財務(wù)內(nèi)部收益率

　　財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。它是反映項目獲利能力的一個常用的動態(tài)基本評價指標(biāo)。財務(wù)評價時，當(dāng)?shù)贸龅呢攧?wù)內(nèi)部收益率大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率時，說明項目是可以接受的。進(jìn)行多方案比選時，可把計算出的內(nèi)部收益率進(jìn)行排隊，最大的即為最優(yōu)。

　　4.財務(wù)凈現(xiàn)值

　　財務(wù)凈現(xiàn)值是指按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或假定的折現(xiàn)率，將項目整個計劃期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點（項目開始建設(shè)年）的現(xiàn)值之合。它是反映項目獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。凈現(xiàn)值可以通過財務(wù)現(xiàn)金流量表的凈現(xiàn)金流量計算求得。當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零的項目可以接受。同樣多方案比選時，也可采取排隊的方法選出最優(yōu)方案。

　　5.借款償還期

　　借款償還期是指項目投產(chǎn)后把利潤、折舊及其他收益額作為還款來源償還借款本金和利息所需要的時間。它是反映投資項目清償能力的重要指標(biāo)。在貸款機(jī)構(gòu)綜合評價下，償還期越短越好。

　　三、財務(wù)評價的程序

　　工程項目財務(wù)評價是在項目市場和技術(shù)方案確定的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。它主要是利用有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標(biāo)及各項財務(wù)比率，進(jìn)行財務(wù)分析，做出評價結(jié)論。其基本程序包括：

　　1、收集、整理和計算有關(guān)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料。根據(jù)項目確定的技術(shù)方案、工程方案、市場價格信息等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和現(xiàn)行的財稅制度，編制建設(shè)投資估算表、工程建設(shè)其他費用估算表、銷售收入、銷售稅金及附加費和增值稅估算表、總成本費用估算表等基礎(chǔ)財務(wù)表格，作為計算財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)。

　　2、財務(wù)評價指標(biāo)的計算與評價。根據(jù)以上基礎(chǔ)財務(wù)報表編制損益和利潤分配表、項目財務(wù)現(xiàn)金流量表、借款償還計劃表等計算上述財務(wù)評價指標(biāo)，并分別與對應(yīng)的評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比，同時資金來源與運行表、資產(chǎn)負(fù)債表反映了項目的資金運行情況和資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況，對項目的各項財務(wù)狀況做出評價,得出結(jié)論。

　　3、進(jìn)行風(fēng)險分析。通過盈虧平衡分析、敏感性分析等不確定性分析的方法，分析項目可能面臨的風(fēng)險，并預(yù)測項目的抗風(fēng)險能力，得出項目在不確定情況下的財務(wù)效益分析結(jié)論或建議。這方面的工作往往會被忽視，其實對項目進(jìn)行風(fēng)險分析同樣是項目是否可行的判定條件之一，風(fēng)險極高的項目失敗的可能性就越大，決策者在決策時會衡量項目是否值得投資，對得出的風(fēng)險結(jié)論提出規(guī)避風(fēng)險的方法，又為項目運行階段的管理工作提出建議，對項目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的最終實現(xiàn)提供了保證。

　　4、做出工程項目財務(wù)評價的最終結(jié)論。根據(jù)得出的財務(wù)評價指標(biāo)判定項目是否可行或選取最佳方案，在此基礎(chǔ)上根據(jù)不確定性分析的結(jié)果，對工程項目的財務(wù)可行性做出最終判斷。

　　四、工程項目財務(wù)效益分析應(yīng)注意的問題

　　1、實踐中認(rèn)真研究和積累不同企業(yè)的原始資料的特點，如輕工行業(yè)所涉及的企業(yè)種類較多，在流動資金周轉(zhuǎn)和總成本估算的方面各自有自身的特點，對財務(wù)效益分析有重要的影響。如本人設(shè)計的一個汽車4S店項目，在計算現(xiàn)金流量時，有一筆現(xiàn)金流入是他們行業(yè)實際運營時資金籌措的手段，如果不采取這種手段計算出的內(nèi)部收益率是不可接受的，但從已經(jīng)建成的另一個4S店的盈利情況看，盈利效果還是不錯的，如果沒有掌握行業(yè)的這種特殊性的話，很容易得出錯誤的結(jié)論。所以只有在平時的積累中適時總結(jié)，才能在效益分析時貼近實際，作出正確的判斷。

　　2、不計企業(yè)所得稅的情況下，折舊額的大小對現(xiàn)金流量沒有影響。是因為不論企業(yè)采取直線折舊、加速折舊還是其他的折舊方式，成本會隨之變化，不會對實際現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。也就是說,折舊額增加或減少與收益減少或增加的數(shù)額是相等的，因此折舊大小與投資價值無關(guān)。但考慮所得稅后，折舊對所得稅的折抵效果直接反映到投資現(xiàn)金流量的大小上。

　　3、建設(shè)期超過一年的項目，建設(shè)資金根據(jù)建設(shè)進(jìn)度分期投入，這與一次投入相比建設(shè)期利息大小會有很大影響，同時對現(xiàn)金流量的計算以及凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)評價指標(biāo)也存在著影響。

　　綜上所述，財務(wù)評價在可行性研究中的作用是舉足輕重的，是可行性研究的重要組成部分，尤其是進(jìn)行多方案比選時，更是不可或缺的評價手段。因此，掌握財務(wù)評價的指標(biāo)、方法及應(yīng)注意的問題，可以在今后的可行性研究工作中達(dá)到事半功倍的效果。

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