摘要：工程項目財務評價，是工程項目可行性研究的核心內容。本文對財務評價在項目投資決策中的作用、常用財務評價指標的計算方法和進行財務評價的程序進行了探討，并指出財務評價中應注意的幾點問題。

　　關鍵詞：財務評價,投資收益率,投資回收期,財務凈現值,內部收益率,貸款償還期

　　可行性研究時建設前期工作的重要步驟，是編制建設項目設計任務書的依據，是保證建設項目以最小的投資換取最佳經濟效果的科學方法，可行性研究在項目投資決策和項目運作建設中具有十分重要的作用。財務評價作為可行性研究中核心內容是值得我們探究的。

　　一、可行性研究中財務評價的作用

　　1、財務評價是項目方案比選，項目決策的重要依據。

　　財務評價是通過收集和掌握的基礎數據和確定的技術方案，在現行的財稅制度下，通過編制財務報表計算出所需的財務評價指標，通過對比和取舍，從而選取最佳方案，做出最終決策。

　　2、財務評價中對總成本的估算和分析，為項目的成本管理提供了依據。

　　在財務評價中，對于成本的估算是重要的環節之一，不同類型的企業成本差異較大，較大的成本差異必然導致最終的盈利能力評價，同時也可以讓企業在生產之初就了解到哪些是成本應該控制的重點，避免了在成本管理上可能出現的一些問題。

　　3、財務評價中的盈利能力和清償能力分析，是判定企業投資收益大小和投入資金安全與否的依據。

　　盈利能力分析和清償能力分析是財務評價重要的組成部分，同時盈利能力分析和清償能力分析也是相對獨立又相輔相成的，二者是成正比的，良好的盈利能力是良好清償能力的基礎。

　　4、財務評價中不確定性分析，為項目規避風險和加強風險管理提供了依據。

　　不確定分析包括敏感性分析和盈虧平衡分析等方法，對于生產企業來說，盈虧平衡分析是一個直觀反映企業盈虧的分析方法，盈虧平衡分析的圖示可以反映出企業由虧損轉為盈利的時間點，無論了解經濟分析工作與否，都可以一目了然的讀懂分析的結果。這也為企業運營后的風險管理提供了依據。

　　二、常用財務評價指標的計算方法

　　1.投資利潤率

　　投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額與項目總投資的比率。在財務評價中，將投資利潤率與行業平均投資利潤率對比，可以判斷項目單位投資盈利能力是否達到本行業的平均水平。投資利潤率越大，說明項目投資效益越好。

　　2.投資回收期

　　投資回收期是指項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。它是反映項目投資回收速度的靜態指標。項目投資現金流量表中累計現金流量由負變零的年份。投資回收期的小數部分，是用上年累計凈現金流量的絕對值除以當年凈現金流量求得。

　　3.財務內部收益率

　　財務內部收益率是指項目在計算期內凈現金流量現值累計等于零時的折現率。它是反映項目獲利能力的一個常用的動態基本評價指標。財務評價時，當得出的財務內部收益率大于行業的基準收益率時，說明項目是可以接受的。進行多方案比選時，可把計算出的內部收益率進行排隊，最大的即為最優。

　　4.財務凈現值

　　財務凈現值是指按部門或行業的基準收益率或假定的折現率，將項目整個計劃期內各年的凈現金流量折現到建設起點（項目開始建設年）的現值之合。它是反映項目獲利能力的動態評價指標。凈現值可以通過財務現金流量表的凈現金流量計算求得。當凈現值大于或等于零的項目可以接受。同樣多方案比選時，也可采取排隊的方法選出最優方案。

　　5.借款償還期

　　借款償還期是指項目投產后把利潤、折舊及其他收益額作為還款來源償還借款本金和利息所需要的時間。它是反映投資項目清償能力的重要指標。在貸款機構綜合評價下，償還期越短越好。

　　三、財務評價的程序

　　工程項目財務評價是在項目市場和技術方案確定的基礎上進行的。它主要是利用有關的基礎數據，通過編制財務報表，計算財務評價指標及各項財務比率，進行財務分析，做出評價結論。其基本程序包括：

　　1、收集、整理和計算有關基礎財務數據資料。根據項目確定的技術方案、工程方案、市場價格信息等基礎數據和現行的財稅制度，編制建設投資估算表、工程建設其他費用估算表、銷售收入、銷售稅金及附加費和增值稅估算表、總成本費用估算表等基礎財務表格，作為計算財務指標的基礎。

　　2、財務評價指標的計算與評價。根據以上基礎財務報表編制損益和利潤分配表、項目財務現金流量表、借款償還計劃表等計算上述財務評價指標，并分別與對應的評價標準進行對比，同時資金來源與運行表、資產負債表反映了項目的資金運行情況和資產負債率的變化情況，對項目的各項財務狀況做出評價,得出結論。

　　3、進行風險分析。通過盈虧平衡分析、敏感性分析等不確定性分析的方法，分析項目可能面臨的風險，并預測項目的抗風險能力，得出項目在不確定情況下的財務效益分析結論或建議。這方面的工作往往會被忽視，其實對項目進行風險分析同樣是項目是否可行的判定條件之一，風險極高的項目失敗的可能性就越大，決策者在決策時會衡量項目是否值得投資，對得出的風險結論提出規避風險的方法，又為項目運行階段的管理工作提出建議，對項目經濟目標的最終實現提供了保證。

　　4、做出工程項目財務評價的最終結論。根據得出的財務評價指標判定項目是否可行或選取最佳方案，在此基礎上根據不確定性分析的結果，對工程項目的財務可行性做出最終判斷。

　　四、工程項目財務效益分析應注意的問題

　　1、實踐中認真研究和積累不同企業的原始資料的特點，如輕工行業所涉及的企業種類較多，在流動資金周轉和總成本估算的方面各自有自身的特點，對財務效益分析有重要的影響。如本人設計的一個汽車4S店項目，在計算現金流量時，有一筆現金流入是他們行業實際運營時資金籌措的手段，如果不采取這種手段計算出的內部收益率是不可接受的，但從已經建成的另一個4S店的盈利情況看，盈利效果還是不錯的，如果沒有掌握行業的這種特殊性的話，很容易得出錯誤的結論。所以只有在平時的積累中適時總結，才能在效益分析時貼近實際，作出正確的判斷。

　　2、不計企業所得稅的情況下，折舊額的大小對現金流量沒有影響。是因為不論企業采取直線折舊、加速折舊還是其他的折舊方式，成本會隨之變化，不會對實際現金流量產生影響。也就是說,折舊額增加或減少與收益減少或增加的數額是相等的，因此折舊大小與投資價值無關。但考慮所得稅后，折舊對所得稅的折抵效果直接反映到投資現金流量的大小上。

　　3、建設期超過一年的項目，建設資金根據建設進度分期投入，這與一次投入相比建設期利息大小會有很大影響，同時對現金流量的計算以及凈現值、內部收益率等動態評價指標也存在著影響。

　　綜上所述，財務評價在可行性研究中的作用是舉足輕重的，是可行性研究的重要組成部分，尤其是進行多方案比選時，更是不可或缺的評價手段。因此，掌握財務評價的指標、方法及應注意的問題，可以在今后的可行性研究工作中達到事半功倍的效果。

　　參考文獻：

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　　2、《輕工業建設項目可行性研究報告編制內容深度規定》國家法改委批準

　　3、《輕工業工程設計概算編制辦法》國家法改委批準

　　4、《項目決策分析與評價》全國注冊咨詢工程師（投資）資格考試專家委

　　5、《投資項目可行性研究指南》《投資項目可行性研究指南》編寫組

　　6、《工業技術經濟》傅家驥、仝允桓主編

　　7、《財務管理學》王慶成、郭復初主編