摘要：結(jié)合國(guó)內(nèi)外城市軌道交通建設(shè)投融資模式，研究長(zhǎng)株潭【1】城際軌道交通建設(shè)的投融資問題，提出多元化負(fù)債型投融資模式；并從多角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)長(zhǎng)株潭城際軌道交通建設(shè)投融資方式及近期投融資模式提出了建議和操作方法，并為其它城市軌道交通建設(shè)投融資提供借鑒。
　　關(guān)鍵詞：長(zhǎng)株潭，城際軌道交通，投融資
　　目前我國(guó)大、中型城市道路堵塞、車輛擁擠、交通秩序混亂的問題日益突出，經(jīng)過近10年的實(shí)踐和論證，從中央到地方一致認(rèn)為應(yīng)該將發(fā)展運(yùn)量大、方便、快捷的城市軌道交通作為改善城市交通狀況的一項(xiàng)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城鎮(zhèn)化速度不斷加快，特別是城市市區(qū)規(guī)模越來越大，城市軌道交通需求急劇增大，城市軌道交通規(guī)劃的范圍，延伸的里程已蓋了城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的大部分區(qū)域，為城市軌道交通發(fā)展注入了新的活力。在經(jīng)濟(jì)特別發(fā)達(dá)的一些地區(qū)，如珠三角、長(zhǎng)三角、京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)，城市軌道交通開始向城際軌道交通領(lǐng)域拓展，這三個(gè)地區(qū)都在以城際軌道交通的理念編制城市軌道交通發(fā)展建設(shè)的規(guī)劃，為城市軌道交通發(fā)展拓展了更廣闊的發(fā)展空間。
　　但是軌道交通具有投資巨大，經(jīng)濟(jì)效益較低的突出特點(diǎn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不十分發(fā)達(dá)的中部城市，由于資金限制，要發(fā)展軌道交通，如何建立有效的投融資體制，暢通融資渠道以保證資金來源就成為了建設(shè)城市軌道的瓶頸。
　　湖南省發(fā)改委先已評(píng)審?fù)ㄟ^的《長(zhǎng)沙至株洲、湘潭城際軌道交通線工程預(yù)可行性研究報(bào)告》，計(jì)劃投資總額171億元，如此巨大的投資，項(xiàng)目的籌融資模式研究就顯得尤為重要。
　　一、項(xiàng)目投資概況
　　城市軌道交通是長(zhǎng)株潭三市多年來一直在籌建的現(xiàn)代化城市交通體系。目前，已完成前期有關(guān)居民出行及公交隨車調(diào)查分析報(bào)告，建立了相關(guān)數(shù)據(jù)資料，并于2008年評(píng)審?fù)ㄟ^了《長(zhǎng)株潭城際軌道交通線網(wǎng)規(guī)劃》。根據(jù)這一規(guī)劃：長(zhǎng)株潭城際軌道交通擬建4條線，線網(wǎng)總長(zhǎng)為150km，地下線51km，地上線99.2km，設(shè)車站38座。擬建的4條線分別為，長(zhǎng)沙-株洲48km，長(zhǎng)沙-湘潭29.7km，株洲-湘潭49.9km，長(zhǎng)沙西-湘潭22.5km。4條線總造價(jià)初步匡算為304億元，擬進(jìn)行“整體規(guī)劃，分步實(shí)施”。
　　第一階段，2020年前建成，投資116.1億元，通車?yán)锍?6.7km。其中，建設(shè)長(zhǎng)沙-株洲33.6km，投資63億元；建設(shè)易家灣-湘潭23.1km，投資53.1億元。
　　第二階段，2020年后建成，投資128.4億元，通車?yán)锍?6km。建設(shè)株洲-湘潭39.3km。
　　第三階段，2050年前建成，投資59.2億元，通車?yán)锍?50.1km。其中，株洲市域投資30.1億元，建設(shè)25km；湘潭市域投資6.6億元，建設(shè)6.6km。另外，投資22.5億元，建設(shè)長(zhǎng)沙西-湘潭22.5km。
　　根據(jù)目前長(zhǎng)株潭城際輕軌融資現(xiàn)狀，項(xiàng)目資金將絕大部分由國(guó)家及地方政府財(cái)政承擔(dān)。2008年美國(guó)金融危機(jī)波及中國(guó)，我國(guó)政府推出“兩年四萬億計(jì)劃”，其中兩千億用于鐵路建設(shè)投資。基于這樣一種難以重演的機(jī)遇，長(zhǎng)株潭城際軌道交通項(xiàng)目得以被納入國(guó)家“十一五”鐵路建設(shè)修編規(guī)劃。從長(zhǎng)遠(yuǎn)及后續(xù)同類項(xiàng)目建設(shè)的角度出發(fā)，地方性如此巨大的資金投入，單靠政府承擔(dān)是不現(xiàn)實(shí)的。有必要實(shí)施投資主體的多元化機(jī)制，充分吸收社會(huì)化資金及外資，貫徹“誰投資、誰經(jīng)營(yíng)、誰受益”的原則，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，面向社會(huì)籌資。
　　“長(zhǎng)株潭”一體化是湖南省委、省政府確定的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，三市直線距離約140公里。2000年以來，長(zhǎng)株潭城市群經(jīng)濟(jì)始終保持快速發(fā)展，2000年至2008年，三市GDP年均增長(zhǎng)率接近14%，預(yù)測(cè)到2012年將達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值6000億元，人均GDP接近50000元。對(duì)比其它城市群及經(jīng)濟(jì)區(qū)可以預(yù)見，雖然較之長(zhǎng)三角及珠三角地區(qū)有一定差距，但長(zhǎng)株潭經(jīng)濟(jì)區(qū)仍具有較強(qiáng)的資金籌措能力，考慮長(zhǎng)株潭作為中部新興城市群的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，對(duì)于大型建設(shè)項(xiàng)目，允許多途徑、多方式籌措。
　　二、國(guó)內(nèi)外軌道交通融資經(jīng)驗(yàn)
　　2.1三種城市軌道交通的投資方式
　　政府財(cái)政投資模式：由政府作為投資主體，以調(diào)控經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為目標(biāo)，以政府信用為基礎(chǔ)，以政策性融資方式為主，輔之以其他手段進(jìn)行融資，進(jìn)而籌集資金并加以運(yùn)用的金融活動(dòng)，主要融資渠道有政府財(cái)政出資和政府債務(wù)融資。
　　商業(yè)投資模式：由一商業(yè)企業(yè)取代政府作為項(xiàng)目的投資主體，并采用商業(yè)原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、開發(fā)、投資回報(bào)與還本付息等，建設(shè)項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)三分開。當(dāng)然政府為使項(xiàng)目具有一定的贏利能力以吸引大型企業(yè)和財(cái)團(tuán)的投資，會(huì)采取一系列的特殊措施，如給予項(xiàng)目一系列特殊優(yōu)惠政策，包括交通政策和土地利用政策等，適用于人口稠密和商業(yè)發(fā)達(dá)的城市與地區(qū)。主要融資渠道有私募發(fā)起人、發(fā)行股票等股權(quán)融資，依托企業(yè)信用發(fā)行企業(yè)債券，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的商業(yè)性貸款，項(xiàng)目融資（包括BOT、BOOT、BOO、PPT等），留存收益（利潤(rùn)）等內(nèi)源融資。
　　混合投資模式：其中既有政府投資行為，也有私營(yíng)公司投資行為，采取的是政府財(cái)政向地鐵開發(fā)部門提供補(bǔ)貼、減免稅收或提供低息融資的方式。融資方式包含前兩種投資方式的融資方式。該模式主要應(yīng)用于日本的城市軌道交通建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。
　　表1：國(guó)內(nèi)外部分城市軌道交通建設(shè)投融資結(jié)構(gòu)
　　地鐵名稱 政府投資 社會(huì)融資
　　新加坡地鐵 承擔(dān)100% 建設(shè)投資企業(yè)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)投入
　　巴黎地鐵 投資80% 企業(yè)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和設(shè)備更新的投入
　　曼谷市
　　高架鐵路 采用BOT模式，政府不投資，提供相關(guān)政策，由泰華公司負(fù)責(zé)建設(shè)和償還債務(wù)，經(jīng)營(yíng)30年后歸還 泰華公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)，并償還全部建設(shè)資金，經(jīng)營(yíng)30年后無償交給泰國(guó)政府
　　香港地鐵 上市前,政府全額投入建設(shè)和運(yùn)營(yíng);上市后,政府先期的投入折成股本,約占總股本的76%,其余由企業(yè)負(fù)責(zé) 企業(yè)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)投入和新線建設(shè)投資
　　北京市
　　地鐵四號(hào)線 采用PPP模式，政府大約投資70%，約為107億元，其余由香港地鐵公司負(fù)責(zé)投資 香港地鐵公司大約投資30%，大約46億元，負(fù)責(zé)4號(hào)線的車輛、信號(hào)、通信等主要設(shè)備的投資建設(shè)，并取得30年的特許經(jīng)營(yíng)期
　　深圳市
　　地鐵四號(hào)線 采用BOT模式，政府提供土地開發(fā)模式、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面政策，負(fù)責(zé)拆遷工作，并直接給予成立的負(fù)責(zé)建設(shè)的項(xiàng)目公司290萬平方米建設(shè)面積的物業(yè)開發(fā)權(quán) 香港地鐵公司負(fù)責(zé)投資，經(jīng)營(yíng)３０年后線路歸政府所有
　　
　　2.2國(guó)內(nèi)外公共項(xiàng)目投融資模式成功實(shí)例
　　政投資模式：以新加坡地鐵和巴黎地鐵最為典型。新加坡地鐵系統(tǒng)又稱大眾捷運(yùn)系統(tǒng)，始建于１９８８年，目前地鐵線路總長(zhǎng)約９１公里，設(shè)有４９個(gè)車站，東西及南北縱橫兩條主干線將機(jī)場(chǎng)、碼頭、商業(yè)中心和居民聚居的新城鎮(zhèn)連接起來。加上即將通車的長(zhǎng)達(dá)２０公里的東北線地鐵，和已經(jīng)運(yùn)行的幾條輕軌輔線，新加坡環(huán)城地鐵交通網(wǎng)已初具規(guī)模。新加坡政府為實(shí)現(xiàn)區(qū)域商業(yè)、金融及物流服務(wù)中心的目標(biāo)，建成世界一流水準(zhǔn)的交通網(wǎng)絡(luò)，撥專款進(jìn)行地鐵基礎(chǔ)建設(shè)。修建橫縱兩條地鐵干線共花了６３億新元。新加坡所進(jìn)行的大規(guī)模地鐵建設(shè)工程，其資金完全來自于財(cái)政支出。而新加坡地鐵采用純粹的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式、以利潤(rùn)為企業(yè)最大追求目標(biāo)，地鐵公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中自力更生謀求發(fā)展，其收入來源包括地鐵車票、廣告、利息收入和投資收入等。經(jīng)過幾年的運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)展和利潤(rùn)積累，新加坡地鐵公司已經(jīng)具備了足夠的擴(kuò)張能力，不斷延伸的地鐵交通網(wǎng)也成為新加坡經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的可靠保障。
　　商業(yè)投資模式：以香港地鐵的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)最為典型，香港地鐵建設(shè)費(fèi)用中，政府的投資不足三分之一，地鐵建造的主要資金由各類融資安排籌集，包括債券、財(cái)團(tuán)貸款和浮息票據(jù)等，通常由政府作擔(dān)保。在新線建設(shè)方面香港地鐵積極應(yīng)用了債券市場(chǎng)，為其融資做出了巨大貢獻(xiàn)，2000年發(fā)行了6億美元、10年期的環(huán)球債券；2002年5月，發(fā)行了35億港元的定息零售債券，開創(chuàng)了香港上市公司發(fā)行零售債券的先河；2003年又制定了20億美元的發(fā)債計(jì)劃，發(fā)行的收入用于公司的一般運(yùn)營(yíng)資金。當(dāng)然，香港地鐵應(yīng)用債券融資的前提是具有良好的盈利能力，才能吸引債券投資者的青睞。
　　混合投資模式：主要應(yīng)用于日本的城市軌道交通建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。日本東京自1927年建成第一條地鐵路線，到目前共有地鐵線路12條，總長(zhǎng)230千米。城市軌道建設(shè)資金籌措主要有政府補(bǔ)助、利用者負(fù)擔(dān)（地方補(bǔ)貼）、受益者負(fù)擔(dān)、發(fā)行債券和貸款五大類。其中貸款又分為日本政策投資銀行貸款（不超過總投資的10%）、無息貸款和商業(yè)貸款（不超過總投資的20%）。日本采取該投資模式根植于他們的財(cái)稅體制和完善的外部利益返還方式，日本之所以采取該投資模式也是由于它的財(cái)稅體制和城市軌道交通外部利益返還方式?jīng)Q定的。財(cái)稅體制中，明確由地方投資公共服務(wù)設(shè)施，分稅制把與城市軌道交通外部利益相關(guān)的收益稅劃歸地方，確保了城市軌道交通外部效益的還原；而強(qiáng)大的轉(zhuǎn)移支付制度則為地方政府有財(cái)力進(jìn)行城市軌道交通建設(shè)提供了有力的保障。多種方式的城市軌道交通外部利益返還方式有效地吸引了私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行城市軌道交通建設(shè)的投資，從而形成了具有日本特色的混合投資模式。
　　三、長(zhǎng)株潭城際軌道交通建設(shè)投融資方式
　　雖然現(xiàn)在長(zhǎng)株潭三市的交往有鋼軌鐵路、高速公路、湘江航道，但遠(yuǎn)不能滿足大眾日常使用的快捷性和舒適度的市場(chǎng)需求。軌道交通與物業(yè)發(fā)展密不可分，地鐵與城市輕軌沿線都是黃金物業(yè)，軌道交通帶動(dòng)人流，而物業(yè)則吸引客源。只要城市軌道交通延伸到哪兒，城市就延伸到哪兒。物業(yè)的發(fā)展可以有效回收城際軌道的投資，這樣城市與軌道交通可以一起發(fā)展，互為補(bǔ)充、相得益彰。這些都可以吸引投資商的目光。
　　修建地鐵和城市輕軌是一種高投入的建設(shè)項(xiàng)目，單純的政府行為是不現(xiàn)實(shí)的，長(zhǎng)株潭軌道交通的建設(shè)需要大量資金，而政府又不能完全提供這些資金，那么相當(dāng)一部分就需要融資，要很好地融資，就必須將長(zhǎng)株潭城市群品牌作為最大的國(guó)有資產(chǎn)來經(jīng)營(yíng)，充分運(yùn)用市場(chǎng)化運(yùn)作的方式盤活城市資源，以有效地解決長(zhǎng)株潭軌道交通優(yōu)先發(fā)展中的巨額資金缺口問題。政府的職能以牽頭立項(xiàng)、綜合協(xié)調(diào)、制訂政策，投入和經(jīng)營(yíng)必須依靠市場(chǎng)行為。運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，采取股份制公司形式，以迅速增強(qiáng)資本的凝聚力。如果能幫助地鐵公司獨(dú)立上市或借殼上市、捆綁上市，資本的聚合力就更強(qiáng)了。不過就長(zhǎng)沙目前的狀況，上市應(yīng)該作為戰(zhàn)略決策，在短期內(nèi)還無法實(shí)現(xiàn)。
　　目前，區(qū)域和城市的軟環(huán)境已成為招商引資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵性因素。考慮到地鐵經(jīng)營(yíng)投資額巨大、投資回報(bào)率低、回收時(shí)間長(zhǎng)，必須輔之以適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策。譬如延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)年限等辦法，以增強(qiáng)投資者的信心。長(zhǎng)株潭城際軌道交通已經(jīng)在國(guó)家立項(xiàng)，可采取國(guó)際招標(biāo)的形式運(yùn)作，而長(zhǎng)株潭的投資優(yōu)勢(shì)必定使一些國(guó)際資本趨之若騖。
　　長(zhǎng)株潭城際軌道最大的商機(jī)在軌道沿線的商業(yè)價(jià)值，每個(gè)地鐵的出口，即可形成一個(gè)人流、物流相對(duì)集中的開發(fā)區(qū)域，土地將大幅升值，擁有巨大的利潤(rùn)空間。政府壟斷土地一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)行統(tǒng)一控制、統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招商、統(tǒng)一拍賣，進(jìn)行以招商引資為主的大面積土地開發(fā)，將為政府籌措巨額資金用于入股地鐵公司。同時(shí)，這還有利于加快小城鎮(zhèn)建設(shè)的步伐。
　　綜合以上因素，我們建議長(zhǎng)株潭城際軌道交通建設(shè)采取政府牽頭成立項(xiàng)目建設(shè)股份公司的形式。以土地拍賣取得一部分資金，政府將用財(cái)政資金、銀行貸款和發(fā)行建設(shè)債券用于項(xiàng)目的前期建設(shè)；并以這部分資本入股項(xiàng)目公司。同時(shí)，政府將以市場(chǎng)化的融資渠道籌集項(xiàng)目建設(shè)期的其他費(fèi)用。目前長(zhǎng)株潭的發(fā)展勢(shì)頭很好，其優(yōu)勢(shì)必定會(huì)吸引社會(huì)資本，而上市發(fā)行股票籌資在本階段不可行，采用PPP模式的可能性最大。政府可能以30年的特許經(jīng)營(yíng)期和部分沿線土地的開發(fā)權(quán)吸引社會(huì)資本，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，車輛、信號(hào)、通信等主要設(shè)備的投資建設(shè)將由特許經(jīng)營(yíng)方負(fù)責(zé)。
　　具體是實(shí)施建議就是：政府投資40%左右、約116億，資金主要用于項(xiàng)目建設(shè)前期，且政府在30年特許經(jīng)營(yíng)期后收回該軌道線路；社會(huì)融資60%左右、約175億，主要用于項(xiàng)目建設(shè)中后期車輛、信號(hào)、通信等主要設(shè)備的投資，以此可以得到沿線部分土地的開發(fā)權(quán)和線路30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。政府籌資中，各途徑的分配約為：財(cái)政支出15%、拍賣沿線土地55%、銀行貸款20%、發(fā)行建設(shè)債券10%。
　　四、長(zhǎng)株潭城際軌道交通建設(shè)投融資模式實(shí)施的措施方法
　　從我國(guó)已有的城市地鐵建設(shè)經(jīng)驗(yàn)來看，融資方式、資金來源多元化是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。地鐵建設(shè)資金來源渠道主要有四類：外商投資（國(guó)外貸款）、國(guó)內(nèi)銀行貸款、政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、社會(huì)化資金投入。
　　根據(jù)軌道交通的準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)特性，長(zhǎng)株潭城市群軌道交通可采取政府引導(dǎo)的多元化負(fù)債型投融資方式。即在政府提供部分資本金的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮政府信用，企業(yè)利用多元化的債務(wù)融資手段，降低融資成本，在短時(shí)間內(nèi)籌措巨額建設(shè)資金，確保完成前期地鐵建設(shè)的任務(wù)；在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，通過多種手段統(tǒng)籌解決項(xiàng)目的還本付息問題。
　　政府引導(dǎo)的多元化負(fù)債型投融資的基本做法是：以長(zhǎng)沙市城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司、環(huán)路建設(shè)開發(fā)公司等為主體成立地鐵投資公司，作為政府部門的投融資主體，組建項(xiàng)目公司。采用省、市財(cái)政以及在政策支持下企業(yè)自籌等方式，共同籌措項(xiàng)目資本金，資本金以外的部分由國(guó)外政府貸款、商業(yè)銀行貸款等多元化的債務(wù)融資手段來解決。運(yùn)營(yíng)初期還本付息的來源為票款收入，省、市財(cái)政支持；隨著客流量的成熟，項(xiàng)目盈利模式的形成，還本付息的來源除票款收入外，將主要通過吸引社會(huì)投資，沿線商業(yè)開發(fā)收益及市場(chǎng)化融資來解決，逐步減輕對(duì)省、市財(cái)政的依賴。
　　這種政府引導(dǎo)的多元化負(fù)債型投融資方案，可以有幾方面的優(yōu)勢(shì)：
　　1、財(cái)政不需一次性投入大量現(xiàn)金，僅需分批少量現(xiàn)金投入，利用杠桿作用，帶動(dòng)大部分債務(wù)資金，完成項(xiàng)目建設(shè)，放大財(cái)政資金效用，緩解政府即期現(xiàn)金支出壓力；
　　2、銀行信貸資金供給充足，到位快，操作成本低，符合短期內(nèi)完成地鐵項(xiàng)目的融資任務(wù)；
　　3、債務(wù)資本成本較低；
　　4、在政府足夠的信用支持下，通過信托方式實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化來盤活存量資產(chǎn)，吸引社會(huì)資金參與項(xiàng)目的建設(shè)，既拓寬了融資渠道，又可以進(jìn)一步降低融資成本，融資風(fēng)險(xiǎn)也能得到有效控制。
　　五、長(zhǎng)株潭城際軌道交通建設(shè)投融資方式評(píng)價(jià)
　　政府主導(dǎo)的投資方式可以集中財(cái)力、物力和人力，在一段時(shí)期內(nèi)建成城市軌道交通，政府作為職能機(jī)構(gòu)，可以方便地協(xié)調(diào)各方面的關(guān)系，加快工程進(jìn)度，降低工程投資。這樣資金來源可靠并且資金使用具有無償和低廉的特點(diǎn)，而且資金使用期限長(zhǎng)。但同時(shí)也對(duì)政府財(cái)政產(chǎn)生巨大壓力，并且不利于企業(yè)進(jìn)行投資主體多元化的股份制改制，施行法人治理結(jié)構(gòu)。
　　社會(huì)融資主要分為企業(yè)投資和公眾投資，企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有：東道國(guó)和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、特許權(quán)協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)、利息與通行稅（費(fèi)）風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣流通風(fēng)險(xiǎn)、自然生態(tài)因素風(fēng)險(xiǎn)。
　　城市軌道交通雖然盈利穩(wěn)定，但運(yùn)營(yíng)所需費(fèi)用同樣也很可觀，并且風(fēng)險(xiǎn)太多，這也是為什么世界上多數(shù)城市的地鐵或者其他交通軌道一直處于虧損狀態(tài)的原因，這使許多投資者不得不思之再三仍對(duì)地鐵等項(xiàng)目望而卻步，只有政府給予一些實(shí)質(zhì)性的利好政策才能吸引投資者。
　　公眾作為納稅人，從經(jīng)濟(jì)的角度看，自然關(guān)注項(xiàng)目建成后對(duì)自身的實(shí)惠，希望地鐵、收費(fèi)盡量低，如果項(xiàng)目能確保盈利，自己也想從中收取一定的收益。上海申通地鐵就上市發(fā)行了一定數(shù)量的股票來融資，一方面解決了部分資金問題，另一方面也讓公眾參與到地鐵項(xiàng)目中，有利于對(duì)地鐵運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)高效的管理，也是值得我們借鑒的。
　　長(zhǎng)株潭城際軌道交通采取政府引導(dǎo)的多元化負(fù)債型投融資方式，綜合政府投資、企業(yè)投資和公眾投資可以取得良好的融資效果，并且項(xiàng)目建成后各方有責(zé)任監(jiān)督項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)與發(fā)展，既解決了融資難題又提高了管理效率，值得期待。
　　
　　參考文獻(xiàn)
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