資產(chǎn)證券化(ABS)在國內(nèi)廣泛應(yīng)用，盤活了企業(yè)資產(chǎn)并在一定程度上解決了融資難的問題，對我國企業(yè)的發(fā)展有極大推動作用。本文回顧了ABS在我國的發(fā)展歷程，分析了ABS較企業(yè)債券的優(yōu)勢，并根據(jù)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定總結(jié)了不同交易結(jié)構(gòu)的ABS會計處理原則。

　　一、資產(chǎn)證券化(ABS)簡介

　　(一)基本概念

　　資產(chǎn)證券化(Asset-BackedSecuritization，簡稱ABS)是指以特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ)，附以內(nèi)部或外部信用增級發(fā)行證券的業(yè)務(wù)活動。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)是發(fā)行人合法擁有的，能產(chǎn)生獨立、可預(yù)測現(xiàn)金流的財產(chǎn)或權(quán)利，如收費權(quán)、應(yīng)收賬款、債權(quán)等;信用增級是通過一系列增信措施來保證現(xiàn)金流回收的確定性，以提升產(chǎn)品信用、降低發(fā)行成本。

　　(二)ABS在我國的發(fā)展歷程

　　2004年，證監(jiān)會發(fā)布了《證券化業(yè)務(wù)試點通知》，標(biāo)志資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在國內(nèi)開始試點。2005年，央行、銀監(jiān)會頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，正規(guī)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在國內(nèi)正式開展。2008年，隨著美國次貸危機的爆發(fā)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受到了市場廣泛質(zhì)疑，導(dǎo)致業(yè)務(wù)中斷三年多，直到2011年9月證監(jiān)會才重新啟動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)審批。但之后一段時期發(fā)行量并沒有較大增長，發(fā)行利率也高于同期貸款利率。2014年，證監(jiān)會發(fā)布了《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套規(guī)定，將ABS由核準(zhǔn)制變更為備案制，促使ABS迎來爆發(fā)式增長，發(fā)行量從2014年不到500億到2015年突破2000億，發(fā)行利率也呈下行趨勢。與此同時，ABS參與主體更加多元化，基礎(chǔ)資產(chǎn)也更為豐富。

　　(三)ABS與企業(yè)債券對比分析

　　經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，ABS發(fā)行利率已有很大降低，加上發(fā)行額度、資金用途不受限，且能設(shè)置靈活的還本付息方式，對比企業(yè)債券具有較為明顯的優(yōu)勢。具體分析如下表所示。

　　二、ABS交易結(jié)構(gòu)

　　(一)主要關(guān)系人及職責(zé)

　　(1)發(fā)行人：基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有人，即ABS的發(fā)行主體。(2)資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)：負(fù)責(zé)催收和管理基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，并按時將現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)到專項計劃主賬戶。(3)管理人：為專項計劃的發(fā)起人，目前由證券公司或者基金子公司來擔(dān)任。(4)擔(dān)保人：為專項計劃按時足額償付提供外部增信的機構(gòu)。(5)托管人：根據(jù)合同約定對專項計劃相關(guān)資產(chǎn)進行保管，并監(jiān)督專項計劃運作;要求具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)托管機構(gòu)。(6)中介機構(gòu)：為ABS提供專業(yè)服務(wù)的中介，包括會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、以及信用評級和資產(chǎn)評估機構(gòu)等。(7)登記結(jié)算機構(gòu)：中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，簡稱中證登。(8)投資人：資產(chǎn)支持證券的購買人;投資人應(yīng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的條件，且不超過200人。

　　(二)ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計

　　ABS的交易結(jié)構(gòu)通過主要關(guān)系人之間簽訂協(xié)議來安排，主要協(xié)議關(guān)鍵條款的設(shè)計以及是否設(shè)置差額補償、擔(dān)保等增信協(xié)議，直接影響到基礎(chǔ)資產(chǎn)能否“出表”。主要協(xié)議安排如下所述。(1)發(fā)行人與管理人簽署《資產(chǎn)買賣協(xié)議》，將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項計劃。根據(jù)法規(guī)要求，不管是出售型還是質(zhì)押型，都要求交易真實、對價公允，且按相關(guān)法律法規(guī)完成轉(zhuǎn)移手續(xù)，以實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)行人之間“破產(chǎn)隔離”。(2)發(fā)行人與管理人簽署《資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議》。基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，原則上應(yīng)由管理人進行管理。但實務(wù)中，管理人往往不具備管理資產(chǎn)的資質(zhì)或經(jīng)驗，需要繼續(xù)委托發(fā)行人管理基礎(chǔ)資產(chǎn)。(3)管理人與托管人簽署的《托管協(xié)議》，由托管人保管專項計劃賬戶內(nèi)資金，確保資金的獨立和安全。(4)資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)、管理人與監(jiān)管銀行簽署《監(jiān)管協(xié)議》，委托監(jiān)管銀行為專項計劃資金歸集賬戶提供監(jiān)管服務(wù)。(5)管理人與投資人簽署的《認(rèn)購協(xié)議及風(fēng)險揭示書》，約定證券認(rèn)購份額、預(yù)期收益率，并對投資人進行風(fēng)險提示。(6)發(fā)行人簽署《差額支付承諾函》(若有)，約定當(dāng)專項計劃分配資金不足以支付證券預(yù)期收益和到期本金時，發(fā)行人承擔(dān)補足差額的義務(wù)。(7)擔(dān)保人與管理人、發(fā)行人簽署的《擔(dān)保協(xié)議》(若有)，約定擔(dān)保人在收取擔(dān)保費后，對證券持有人的本息支付提供擔(dān)保。

　　三、資產(chǎn)證券化會計處理原則

　　ABS會計處理的核心問題是基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后是否要終止確認(rèn)。

　　(一)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定

　　金額資產(chǎn)能否終止確認(rèn)，首先要看收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流的合同權(quán)利是否終止，如果合同權(quán)利終止，應(yīng)終止確認(rèn);如果合同權(quán)利沒有終止，要進一步判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移;如果沒有轉(zhuǎn)移，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該資產(chǎn);如果已轉(zhuǎn)移，則需要根據(jù)準(zhǔn)則做進一步判斷。《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》會計準(zhǔn)則提到兩種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形式，一種是轉(zhuǎn)移了收取合同現(xiàn)金流的權(quán)利;另一種是“過手安排”，并明確了金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認(rèn)的判斷原則和步驟。在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，企業(yè)應(yīng)評估其保留金融資產(chǎn)所屬的風(fēng)險和報酬程度，按下列情形分別處理。(1)轉(zhuǎn)移了幾乎所有風(fēng)險和報酬，應(yīng)終止確定，并將產(chǎn)生或保留的權(quán)利與義務(wù)單獨確認(rèn)為一項資產(chǎn)或負(fù)債。(2)保留了幾乎所有風(fēng)險和報酬，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該金融資產(chǎn)。(3)既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留幾乎所有風(fēng)險和報酬，應(yīng)根據(jù)能否繼續(xù)控制該金額資產(chǎn)進行處理：①不能繼續(xù)控制，應(yīng)終止確認(rèn);②能繼續(xù)控制，按控制的介入的程度確認(rèn)相關(guān)金融資產(chǎn)，同時確認(rèn)相關(guān)負(fù)債。

　　(二)常見ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計及會計處理原則

　　1.基礎(chǔ)資產(chǎn)“真實出售”ABS交易結(jié)構(gòu)中，如果《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》能滿足以下兩個條件，則認(rèn)為該金融資產(chǎn)實現(xiàn)了“真實出售”。一是基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議合法有效，且基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍界定清晰、支付對價公允;二是基礎(chǔ)資產(chǎn)已有效轉(zhuǎn)移，并完成法律上轉(zhuǎn)移程序，且要求轉(zhuǎn)入方能對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行控制，即轉(zhuǎn)入方有能力單方面決定將出售轉(zhuǎn)入資產(chǎn)給第三方。根據(jù)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，滿足“真實出售”的基礎(chǔ)資產(chǎn)，表明發(fā)行方轉(zhuǎn)移了金融資產(chǎn)幾乎所有風(fēng)險和報酬，發(fā)行方應(yīng)終止確認(rèn)該資產(chǎn)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)賬面價值與收到的對價以及原計入其他綜合收益的公允價值累計變動額(如有)之和的差額計入當(dāng)期損益。2.發(fā)行人簽署差額補償協(xié)議如果ABS發(fā)行人簽署了《差額支付承諾函》，承諾當(dāng)專項計劃分配的資金不足以支付證券預(yù)期收益和到期本金時，發(fā)行人承擔(dān)補足差額的義務(wù)。該協(xié)議表明發(fā)行人保留了基礎(chǔ)資產(chǎn)上的幾乎所有風(fēng)險和報酬。根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該資產(chǎn);因轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)收到的對價，確認(rèn)為一項負(fù)債。3.設(shè)置“優(yōu)先/次級”結(jié)構(gòu)化分層如果ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計了“優(yōu)先/次級”分層結(jié)構(gòu)，并由發(fā)行人持有全部次級部分，基礎(chǔ)資產(chǎn)是否終止確認(rèn)，要看次級債券占全部債券的比例。根據(jù)會計準(zhǔn)則認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)次級債券占比低于5%時，就可以認(rèn)為是“轉(zhuǎn)移了幾乎全部風(fēng)險”，應(yīng)終止確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);當(dāng)占比低高于10%時，就可以認(rèn)為是“保留了幾乎全部風(fēng)險”，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);占比介于兩者之間，要判斷發(fā)行人是否保留了對基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制;如果保留了控制，按繼續(xù)涉入資產(chǎn)核算，否則應(yīng)終止確認(rèn)。4.提供財務(wù)擔(dān)保如果發(fā)行人對投資人的預(yù)期收益和本金償付提供全額擔(dān)保，表明發(fā)行人保留了基礎(chǔ)資產(chǎn)上所有風(fēng)險，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);如果提供的是有限擔(dān)保，則按繼續(xù)涉入資產(chǎn)處理，即在轉(zhuǎn)移日，按基礎(chǔ)資產(chǎn)賬面價值與擔(dān)保金額較低者確認(rèn)繼續(xù)涉入資產(chǎn)，按擔(dān)保金額和擔(dān)保合同的公允價值(通常是保費)之和確認(rèn)繼續(xù)涉入負(fù)債。綜上所述，ABS會計處理的核心問題是要確定基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，是終止還是要繼續(xù)確認(rèn)，以及在多大程度上繼續(xù)確認(rèn)。上述分析中提到的占比，只是根據(jù)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定給出的參考值，實際應(yīng)用時，還應(yīng)考慮基礎(chǔ)資產(chǎn)的特征以及風(fēng)險類型。

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　　《資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)與會計處理原則》來源：《中國總會計師》，作者：謝愛如