中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2011年4月29日銀行間外匯市場(chǎng)美元等貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.4990元，1歐元兌人民幣9.6348元，100日元兌人民幣7.9718元，1港元兌人民幣0.83639元，1英鎊兌人民幣10.8130元，人民幣1元兌0.45655林吉特，人民幣1元兌4.2311盧布。人民幣匯率再創(chuàng)匯改以來(lái)新高，并首次跌破6.50關(guān)口。

 

        在當(dāng)前輸入型通脹和國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的壓力下，人民幣升值被寄予了更多的抑制通脹的希望。不少官員和學(xué)術(shù)界人士都在強(qiáng)調(diào)人民幣升值可以抑制通脹，但是人民幣升值對(duì)抑制通脹的貢獻(xiàn)力究竟有多大？

 

        我國(guó)此前也出現(xiàn)過利用匯率工具對(duì)沖通脹的情況。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，人民幣匯率在2007年前后就曾走出了較大幅度的升值線路，而那段時(shí)間，恰是國(guó)內(nèi)通脹壓力抬頭、國(guó)際大宗商品價(jià)格高企的時(shí)期。央行副行長(zhǎng)易綱認(rèn)為，如果不是人民幣升值，2005—2008年間，中國(guó)物價(jià)的上漲還要嚴(yán)重得多。至少，這時(shí)候人民幣升值20%，對(duì)于輸入型通脹起到了一定的壓制作用。

 

        數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入4月以后，人民幣升值幅度明顯加快。2月，人民幣對(duì)美元升值0.21%；3月，升值幅度0.29%；而4月，僅前20天的升值幅度就達(dá)0.41%。可見這與3月CPI數(shù)據(jù)攀高到5.4%，并且創(chuàng)32個(gè)月來(lái)新高存在一定的關(guān)聯(lián)。

 

        有機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)表明，本幣升值對(duì)于對(duì)沖輸入型通脹有一定的作用。澳新銀行所做的研究顯示，人民幣對(duì)美元10%的升值會(huì)導(dǎo)致PPI指數(shù)在中期內(nèi)下降3.2%，非食品CPI指數(shù)在中期內(nèi)下降0.64%。由此可見，人民幣升值對(duì)于PPI的抑制作用要大于對(duì)于CPI的抑制作用。因此，在通脹預(yù)期增強(qiáng)而利率上升空間有限的情況下，作為加息的替代手段人民幣對(duì)美元匯率升值是合時(shí)宜的。

 

        人民幣升值可以抑制出口，減少貿(mào)易順差，另外還有助于減小央行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，減少貨幣投放量，緩解流動(dòng)性過剩的局面。從人民幣升值有助于減小央行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模來(lái)看，由于基礎(chǔ)貨幣(M0)的供給由央行資產(chǎn)負(fù)債表上的“國(guó)內(nèi)資產(chǎn)”和“國(guó)外資產(chǎn)”決定，如果人民幣兌美元升值，那么按人民幣計(jì)值的央行國(guó)外資產(chǎn)就將縮水，貨幣供給也將因此而減少。

 

        人民幣升值將在一定程度上緩解輸入型通脹壓力。由于一國(guó)匯率走升對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲將起到明顯的對(duì)沖作用，因此匯率升值對(duì)于減緩輸入型通脹往往具有一定的正向作用。目前，由于受美國(guó)較為寬松的貨幣政策以及歐債危機(jī)的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致我國(guó)輸入型通脹壓力不斷增大。倘若人民幣適當(dāng)升值，將會(huì)降低進(jìn)口成本，從而在一定程度上有利于緩解國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力。

 

        近來(lái)，人民幣升值步伐明顯加快，除高層默許用人民幣升值來(lái)對(duì)抗輸入型通脹外，主要原因還是迫于美國(guó)的“淫威”。人民幣持續(xù)升值背后風(fēng)險(xiǎn)巨大。人民幣升值將導(dǎo)致境外熱錢快速流入，促使資產(chǎn)價(jià)格飆升，市場(chǎng)面臨嚴(yán)重泡沫風(fēng)險(xiǎn)；若泡沫在無(wú)限吹大后被國(guó)際資本刺破，那么國(guó)際資本將獲得巨大利潤(rùn)，而留給市場(chǎng)投資者的是“一地雞毛”。