[摘要]近年資本市場的諸多事件，都揭示出公司治理行為的種種弊端，而這些弊端都以財務治理的危機形式爆發。本文分析了我國國有企業財務治理體系存在的弊端，提出了通過構造企業的財務治理結構，建立、完善財務治理機制，規范財務治理行為，從而形成較完善的財務治理體系。
　　[關鍵詞]國有企業，財務治理
　　財務報表的粉飾造假、大股東侵占資金和募股資金的隨意挪用等違規行為，在近年資本市場屢見不鮮。從銀廣夏、鄭百文、猴王到中海油事件，都揭示出公司治理行為的種種弊端，而這些弊端都以財務治理的危機形式爆發。因此，從企業形成其財務契約的過程及作為治理根基的制度環境入手，對癥下藥，才是解決這些危機、改善財務治理的根本之道。
　　國內財務的理論界對于財務治理給出了不同的定義，馮巧根(2000)、伍中信(2001)、卓傳陣〔2001)、楊淑娥(2002)、張敦力(2002)、饒曉秋(2003)、林鐘高〔2003)、黃菊波(2003)、衣龍新(2003)、油曉峰(2005)等都在相關文獻給財務治理賦予深刻的內涵。雖然各位學者對財務治理的定義各不相同，但其含義基本相同，都認為財務治理是一組聯系各相關利益主體的正式和非正式關系的制度安排。認為財務治理的根本目的是通過這種制度安排，達到相關利益主體之間的權力和責任的相互制約，實現公平與效率的有效結合。
　　財務治理的主體，廣義上是指與公司發生利益關系的所有人或集團；狹義上是指通過專用性資產的投入而為企業的財富創造做出過貢獻的產權主體，包括:出資人、債權人、經營者、員工、供應商、消費者、政府、社區等，本篇文章所指是狹義的主體。
　　財務治理的客體是“財權流”，由“價值流”與“權力流”結合而成，是財權在財務治理主體間的有效配置。公司的財務治理具有效率的前提是財權配置得科學、合理，財務治理權的配置相互制衡。
　　財務治理的目標是形成較為完善的財務利益機制和財務管理機制，協調利益相關者之間的財務關系，保證財務決策的科學性，最終達到提高公司治理效率、實現利益相關者價值最大化。
　　一、目前我國國有企業的財務治理體系，存在較多弊端。
　　（一）財務治理權的配置主要體現在對經理層的財權配置，忽視了普通員工的財權配置。
　　普通員工沒有財務治理權，只承擔責任卻沒有利益補償，僅僅是財務執行的主體，是被治理者的角色，其權利小于承擔的風險；經理層的財務治理權過大，掌握了絕大部分的財權，決策正確的利益由他們占有，決策失誤的風險卻由其他財務治理主體共同承擔，其權利大于應承擔的風險。
　　（二）已構建分層的財務決策機制，但董事會的建設有待完善。
　　在現代公司制度下，各司其職、相互制衡的國有資產監督管理機構、董事會、監事和經理層之間的關系構成了公司治理結構的主要關系。這種分層財務決策機制構成了財務治理結構的主要內容，共包括四個層次:(1)第一管理層次：國有資產監督管理機構作為出資人代表，擁有對財務活動的最終決策權。（2）第二管理層次：董事會成員由國有資產監督管理機構委派，全體董事組成常設的公司最高決策機構和領導機構，負責企業重大財務活動的決策和管理。(3)第三管理層次：與董事會形成委托代理關系的經理層，作為受托管理公司的代理人，按照與董事會所簽訂合同中規定的職責權限，行使經營權。(4)第四管理層次：企業的財務經理人員受聘于董事會，在董事會授權的范圍內，有權對公司日常財務事項進行決策，他人不能任意干涉。
　　社會經濟飛速發展，重大財務活動的決策和管理也需隨之調整適應。同時，如果經理人員的思維跟不上環境的變化，舊的思維定式也將使決策發生失誤。此時就需要董事會的介入，也通過對經理人員的更換來挽救整個公司。因此，任何一個好的制度都不可能代替一個好的董事會。加強董事會的建設是值得慎重考慮的問題。
　　（三）財務治理行為不規范
　　1、財務決策缺乏戰略導向。企業的財務決策缺乏客觀依據，財務決策行為沒有以財務戰略為指導，由此作出的財務決策缺乏科學性、合理性，甚至偏離企業的發展軌道。
　　2、財務內部監督不到位。主要體現在兩個方面:一是缺乏對財務決策的監督。則務監督主要針對事中和事后監督，忽視事前監督，缺乏前瞻性的監督。二是對財務執行的監督力度較弱。行使財務執行權力、監督權力的主體都來自企業內部，如果不正視內部監督工作，只能使大多企業的內部監督流于形式。
　　（四）激勵約束機制單一，難以為公司財務治理提供長效保障。
　　國有企業大多重行政激勵，輕經濟激勵，經營者經營業績的好壞與其在企業的行政地位直接掛鉤；激勵方式單一并且強度不足，國有企業經營者的收入普遍偏低，較大程度制約了經營者的工作積極性；短期激勵較強而長期激勵不足，目前國有企業對經營者激勵的重點是當期的經營業績，短期激勵作用強，如果經營者追逐短期行為而不顧出資者的根本利益，會嚴重影響企業的長期發展。
　　約束方面，重行政約束，輕法律約束，對經營者出現的重大經營失誤，主要依靠行政罷免的手段來懲罰；重道德約束，輕經濟約束，由于承擔較小的經濟責任，經營者在決策時更多地遵從道德觀念辦事；重外部約束，輕內部約束，上級主管部門對企業經營者的約束力較強，而企業內部的職工代表大會或工會組織等對經營者的約束作用十分弱。
　　二、下面提出通過構造企業的財務治理結構，建立、完善財務治理機制，規范財務治理行為，從而形成較完善的財務治理體系。
　　（一）構造財務治理結構
　　1、優化產權結構，形成多元化投資主體。
　　隨著目前市場經濟的深化發展，我國的國有企業應調整產權構成，減少產權構成中的國有投資比例，擴大個人和機構投資，適當增加法人投資。這不僅可以改變“一股獨大”的局面，一定程度地緩解“內部人控制”的局面，提高國有企業經營績效，也有利于經理人市場和獨立董事市場的建立和完善。
　　2、界定財務治理的主體
　　企業的利益相關者包括出資人、債權人、經營者、員工、供應商、消費者、政府、社區等。其中，前四者與企業形成的關系最穩固和持久，也能最直接地為企業創造財富。同時，企業“真實的利益相關者”，應是為企業投入了專用性資產、分享企業財務收益、承擔企業風險以及分享企業財務控制權。供應商、消費者、政府和社區作為企業在生產經營活動中的利益保護對象，不能作為企業財權的安排對象。
　　因此，結合我國國有企業的實際情況，財務治理的主體是出資人(以國有資產監督管理機構為代表)、債權人(主要是銀行)、經營者(公司領導班子)和公司內部員工。
　　3、界定財務治理的客體
　　財務治理客體就是財務治理的范疇，探討如何配置財務治理權，從而使公司的內、外部財權互相制衡。
　　4、合理進行財權配置
　　企業的財務事項可以分為三類：事關公司發展全局的戰略性財務事項、日常性的財務事項、界于長期和短期之間的戰術性財務事項。
　　戰略性財務事項發生次數較少，主要是諸如企業重大的投資活動、籌資活動及利潤分配活動等，由國有資產監督管理機構和董事會進行處理；日常性的財務事項，主要是發生頻率較高的執行層面的事項，由財務經理帶領財務人員進行處理；戰術性財務事項是一定程度的戰略性財務事項的具體化，由總經理進行處理。
　　5、配備財務董事
　　國有企業董事成員基本是理工科出身，對財務管理知識相對比較缺乏，如果在董事會中配備一定比例的財務董事，對于改善董事會成員專業結構，減少決策失誤、加強企業的財務管理和會計監督工作，都有十分重要的意義。
　　（二）建立、完善財務治理機制。
　　從公司治理的角度分析財務風險產生的原因，可知財務風險與公司治理結構的弱化緊密相關。而解決公司治理弱化需要依靠制度，因此，建立、完善財務治理機制就是做好制度的安排，達到防范和化解財務風險的目的，具體包括建立、完善財務決策機制和財務激勵約束機制。
　　1、財務決策機制
　　財務決策機制是財務治理機制的核心，科學的財務決策是企業財務治理的核心。
　　科學的財務決策是建立在科學地選擇財務決策者的基礎上。由于財務決策權主要集中在企業的經理層，因此，經理層的素質高低直接關系到財務決策的科學性。國有企業需要建立科學的財務決策者的選擇機制。
　　科學的財務決策需要科學的財務決策程序。財務決策不是財務人員的局部業務，而是涉及公司總經理、部門經理到普通財務人員的共同業務。不合理的財務決策往往是決策者沒有經過合理的決策程序做出的決定。企業應建立科學的財務決策程序，并嚴格按程序執行，追求企業的長期良性發展。
　　2、財務激勵約束機制
　　對經營者行為進行激勵與約束，是出資者追求資本增值最大化的目標所采取的重要方式之一，分為直接激勵與約束機制與間接激勵與約束機制。
　　直接激勵與約束機制是出資者直接設計安排的控制經營者的機制，可采取激勵性報酬計劃安排、資本結構安排約束、行政約束機制、監事會的約束作用以及發揮內部監控機構的作用等方式。
　　間接激勵與約束機制是在企業外部形成影響經營者職業前途的公平競爭環境，可采取經理人人才市場、企業控制權的接管及媒體的作用等方式。
　　建立有效的企業財務激勵約束機制的實踐性很強，最好采取內、外措施結合，結合一定的政治、經濟和社會條件，滿足企業不同階段的不同管理需要，使經營者最大限度地為企業利益的最大化而努力工作。
　　（三）規范財務治理行為
　　財務治理行為是在財權配置的基本框架下，依據財務治理結構，在財務治理機制的引導下，由財務治理主體進行的具有戰略性、全局性和系統性的治理行為。企業財權配置的基本權利框架由財務決策權、財務監控權和財務收益分配權組成，對應地，財務治理行為可分為財務決策行為、財務監控行為和財務收益分配行為三方面。
　　1、 財務決策行為
　　財務決策行為主要是在公司財務治理層面進行的決策行為，主要體現在重大財務決策、財務政策選擇和財務戰略制定三個方面。
　　重大財務決策主要包括涉及重大籌資、投資和資產重組等治理領域重要方面的財務決策，屬于戰略性財務事項，事關公司發展全局，影響重大，應在董事會、經理層充分調研的前提下，慎重做出決定。
　　財務政策是政策主體制定的用以規范、引導、激勵和約束財務行為的一套指南和規則。企業財務政策的選擇要跟從企業經營環境、資金需求和投資方向的變化，考慮經濟波動周期、企業發展階段和企業財務戰略等多種因素，充分滿足企業發展對財務的要求。
　　財務戰略是指在企業戰略的統籌下，以價值分析為基礎，以促進企業資金長期均衡有效地流轉和配置為衡量標準，以維持企業長期盈利能力為目的的戰略性思維方式和決策活動。財務戰略的制定主體應是出資者等治理主體，而不是從事企業日常財務管理的經營者。財務戰略主要在企業治理領域發揮效力，對企業財務管理行為具有宏觀指導作用。
　　2、 財務監控行為
　　財務監控行為是財務治理主體進行監督、控制和協調等一系列活動的總稱，包括財務全面調控和財務風險控制兩個方面。
　　財務全面調控與財務管理的“財務控制”概念不同。財務全面調控是公司治理領域的問題，處理出資者、債權人和經營者等財務主體之間的財務關系，強調全方位地協調和控制。財務控制重點關注監控經營者，協調企業內部各種具體財務關系。國有企業的財務全面調控應從治理角度對企業財務所有領域進行整體的協調與控制。
　　企業的經營面臨多種風險，有些風險由企業經營者承擔、控制，有些風險由出資者等治理主體最終面對。企業財務領域的風險控制，不應只局限于傳統財務管理領域的風險控制，更應關注治理領域的風險控制，有效抵御財務全方位的風險。
　　3、財務收益分配行為
　　財務收益分配行為是財務主體參與企業剩余分配的活動，主要包括出資者、董事和經理層三個權益主體的分配行為。國有企業的出資者分配行為通過收繳國有資產收益體現，董事和經理層分配行為主要通過公司高管人員薪酬設計體現。
　　對于利益相關者，國有企業也承擔著社會責任，不僅應合理、有計劃地償付債權人資金，也應致力于提高員工福利及提高對社區的責任感。財務的收益分配行為隨著企業的經營狀況、市場環境的變化而變化，企業根據實際情況制定的財務收益分配政策應能均衡各方面的利益。

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